日前，著名的硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）發(fā)布了2019年全年的投融資報(bào)告。名為“Healthcare Investments & Exits”的年度投融資報(bào)告指出，美國專注于投資醫(yī)療健康領(lǐng)域的風(fēng)投機(jī)構(gòu)的融資（venture fundraising）在2019年達(dá)到107億美元，連續(xù)第三年創(chuàng)下紀(jì)錄。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，IPO市場異?；馃幔谠缙谕顿Y階段，技術(shù)平臺公司取代腫瘤學(xué)公司，獲得最多資金投入。

這一深度報(bào)告還對生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、診斷/研發(fā)工具（Dx/R&D Tools）和健康科技（Healthtech）等細(xì)分領(lǐng)域的投融資趨勢進(jìn)行了總結(jié)，并且對2020年的投融資環(huán)境作出了展望。

生物醫(yī)藥A輪融資：平臺公司取代腫瘤學(xué)公司登上榜首

2019年，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，平臺公司（platform company）的A輪融資總額首次取代腫瘤學(xué)公司，登上榜首。平臺公司通常為進(jìn)行臨床前研究的早期公司，它們還沒有確立主打在研項(xiàng)目。這一成績，一方面源于腫瘤學(xué)公司的A輪融資總數(shù)比2018年下降46%，另一方面也展現(xiàn)了投資者對新興技術(shù)平臺的興趣。

▲生物醫(yī)藥A輪融資Top適應(yīng)癥（左）和公司（右）（圖片來源：參考資料[2]）

SVB報(bào)告中列舉的10大A輪融資中包括多家平臺公司。其中Maze Therapeutics公司的技術(shù)平臺旨在掃描人體中天然存在的基因變異，從中發(fā)現(xiàn)預(yù)防疾病的基因變異并且開發(fā)基于這些基因功能的創(chuàng)新療法。它也是2019“生物技術(shù)猛公司”之一。ArsenalBio公司是整合CRISPR基因組編輯技術(shù)，大規(guī)模高通量靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，合成生物學(xué)，以及機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，開發(fā)創(chuàng)新免疫細(xì)胞療法的初創(chuàng)公司。Passage Bio公司利用源于賓夕法尼亞大學(xué)基于AAV的基因療法技術(shù)治療罕見病。ElevateBio公司也是一家專注于細(xì)胞和基因療法的生物技術(shù)公司。這些平臺公司的技術(shù)大多與細(xì)胞和基因療法相關(guān)，從另一個(gè)角度顯示了業(yè)界對這一領(lǐng)域的關(guān)注。

另外，開發(fā)治療罕見病創(chuàng)新療法的公司也獲得了投資人的青睞，它們獲得的A輪融資金額在生物醫(yī)藥領(lǐng)域位列第三。10大A輪融資中包含了專注于開發(fā)罕見病療法的Alizé Pharma和Mirum公司。

在投融資周期的另一端，平臺公司和腫瘤學(xué)公司仍然占據(jù)公司最高估值，M&A和IPO的主流。SVB的報(bào)告指出，2018-2019年間，估值最高的15家私有生物醫(yī)藥公司中10家屬于平臺公司或者腫瘤學(xué)公司。其中6家公司已經(jīng)通過IPO上市。

▲估值最高的私有生物醫(yī)藥公司（圖片來源：參考資料[2]）

其中的平臺公司包括專注于開發(fā)mRNA療法的Moderna，專注于創(chuàng)新微生物組療法的Kaleido Biosciences，基于免疫學(xué)專長開發(fā)癌癥和自身免疫疾病創(chuàng)新療法的Gossamer Bio，以及利用單堿基編輯技術(shù)治療遺傳疾病的Beam Therapeutics。

腫瘤學(xué)公司包括致力于開發(fā)新一代細(xì)胞療法的Lyell公司，該公司去年與葛蘭素史克（GSK）公司達(dá)成為期5年的合作，利用其獨(dú)特技術(shù)提高GSK研發(fā)管線中細(xì)胞療法的效率。

Schr?dinger Therapeutics公司利用計(jì)算平臺加速藥物開發(fā)和材料設(shè)計(jì)。該公司的研發(fā)管線中除了腫瘤學(xué)藥物以外，還包括治療代謝疾病和自身免疫疾病等多種疾病的在研療法。

診斷測試A輪投資數(shù)額提高50%

在診斷測試（diagnostic tests，Dx Tests）領(lǐng)域，A輪融資的數(shù)目和金額與2018年相比，都提高了50%以上。尤其在液體活檢領(lǐng)域，投資人仍在持續(xù)對新興液體活檢公司進(jìn)行投入。2019年度診斷/研發(fā)工具領(lǐng)域10大A輪投融資交易中有3項(xiàng)與液體活檢公司相關(guān)。其中，Thrive Earlier Detection公司在開發(fā)名為CancerSEEK的早期癌癥篩查檢測，基于對循環(huán)腫瘤DNA中基因組突變和血漿中與癌癥相關(guān)的蛋白生物標(biāo)志物發(fā)現(xiàn)多種癌癥類型。

▲診斷/研發(fā)工具領(lǐng)域A輪融資一覽（圖片來源：參考資料[2]）

Cradle Genomics由前Illumina高管掌舵，旨在開發(fā)產(chǎn)前液體活檢測試，能夠在懷孕更早期，更全面地發(fā)現(xiàn)胎兒的基因異常。

Laboratory for Advanced Medicine（LAM）致力于通過人工智能（AI）分析上百萬份血樣，發(fā)現(xiàn)能夠預(yù)測癌癥發(fā)生的DNA甲基化特征。目前，該公司在美國和中國正在開展臨床試驗(yàn)，檢測其主打肝癌早篩液體活檢測試的效果。這一檢測已經(jīng)獲得FDA授予的突破性醫(yī)療器械認(rèn)定。

在2019年，對診斷/研發(fā)工具領(lǐng)域的所有輪次投融資中數(shù)額最大的交易統(tǒng)計(jì)也顯示出投資者對診斷測試領(lǐng)域的重視。GRAIL、Thrive Earlier Dection, Freenome都完成數(shù)額超過1億美元的融資輪。這些公司都專注于開發(fā)用于癌癥早篩的液體活檢。

▲2019年診斷/研發(fā)工具領(lǐng)域Top投融資交易（圖片來源：參考資料[2]）

健康科技投資在兩年內(nèi)翻倍

2019年對健康科技（healthtech）領(lǐng)域的投資總數(shù)達(dá)到88億美元，是2017年的兩倍。這一領(lǐng)域是醫(yī)療健康領(lǐng)域中發(fā)展最快的部分。這一領(lǐng)域包含使用先進(jìn)數(shù)字和計(jì)算技術(shù)，改變提供健康護(hù)理方式，對患者進(jìn)行健康教育，提供新型臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)，以及利用AI協(xié)助藥物研發(fā)的公司。例如，Schr?dinger和insitro公司都力圖應(yīng)用計(jì)算科學(xué)和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，加快新藥開發(fā)。

▲健康科技領(lǐng)域2019年融資一覽（圖片來源：參考資料[2]）

生物醫(yī)藥領(lǐng)域IPO勢頭強(qiáng)勁

2019年生物醫(yī)藥公司在IPO市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，表現(xiàn)最好的領(lǐng)域仍然是腫瘤學(xué)和平臺公司，罕見病公司和開發(fā)神經(jīng)疾病療法的公司表現(xiàn)也十分出色。

在2019年IPO的生物醫(yī)藥公司中，有20家公司年終市值超過了10億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2018年的12家。其中包括博瑞生物、基石藥業(yè)、康寧杰瑞、康希諾生物、微芯生物等多家中國生物醫(yī)藥公司。

▲2015-2019年間年終市值超過10億美元的IPO公司（圖片來源：參考資料[2]）

2020年醫(yī)療健康投融資展望

SVB的報(bào)告預(yù)計(jì)，2020年，對生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資可能下降10%-15%。A輪融資將保持穩(wěn)定，IPO生物醫(yī)藥公司數(shù)目在28-35家，私有生物醫(yī)藥公司的M&A活動(dòng)將有所增加。

在診斷/研發(fā)工具領(lǐng)域，2020年投資水平將保持穩(wěn)定，SVB預(yù)測這一領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)7-10個(gè)IPO，其中2-3個(gè)IPO公司市值將超過10億美元。同時(shí)，有些診斷測試和診斷分析公司將被收購，專注于應(yīng)用AI和機(jī)器學(xué)習(xí)開發(fā)研發(fā)工具的公司也是生物醫(yī)藥公司M&A的對象。

健康科技領(lǐng)域的投資在2020年將繼續(xù)增加，SVB預(yù)計(jì)在2020年成功IPO的公司中將有更多健康科技公司，尤其是提供替代護(hù)理手段的公司。

在2018年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資創(chuàng)下歷史紀(jì)錄之后，2019年的資本市場雖然沒有突破2018年的紀(jì)錄，但是仍然保持著強(qiáng)勁的勢頭，突破性科學(xué)研究帶來的創(chuàng)新技術(shù)平臺，以及數(shù)字科技在醫(yī)療健康領(lǐng)域應(yīng)用的擴(kuò)展都是不可忽視的原因。在警惕可能讓熱潮降溫的潛在風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，我們期待資本的助力能夠?qū)?chuàng)新科技轉(zhuǎn)化為真正影響人們身體健康的療法和產(chǎn)品，提高患者的健康水平和生活質(zhì)量。

參考資料：

[1] Silicon Valley Bank's Healthcare Report Signals Investor Optimism for Fundraising and IPO Market in 2020. Retrieved January 10, 2020, from https://www.prnewswire.com/news-releases/silicon-valley-banks-healthcare-report-signals-investor-optimism-for-fundraising-and-ipo-market-in-2020-300984109.html

[2] 2020 Annual Report Healthcare Investments and Exits. Retrieved January 10, 2020, from https://www.svb.com/globalassets/library/uploadedfiles/reports/healthcare-report-2020-annual_abr.pdf