3月29日晚間，心脈醫(yī)療（688016）發(fā)布了2019年度報(bào)告，這是其科創(chuàng)板上市后遞交的首份業(yè)績答卷，表現(xiàn)亮眼：2019年?duì)I業(yè)收入達(dá)3.4億元，同比增長44%；凈利潤1.4億元，同比增長56%。

心脈醫(yī)療是國內(nèi)醫(yī)療器械巨頭微創(chuàng)醫(yī)療（0853.HK）的子公司，專注于血管支架研發(fā)與生產(chǎn)，主營產(chǎn)品可分為“主動(dòng)脈產(chǎn)品”和“外周血管產(chǎn)品”。

然而，這兩類產(chǎn)品帶來的營業(yè)收入?yún)s相差甚遠(yuǎn)：

2019年，“主動(dòng)脈支架類”產(chǎn)品營收為2.76億元，同比增長46.64%，占總營收比重為85.33%；“外周血管產(chǎn)品”未單獨(dú)列入營收明細(xì)，而是歸于“其他”類別中。根據(jù)年報(bào)，“其他”業(yè)務(wù)營收僅434.82萬元，占總營收比重不到2%。

盡管營收占比不高，但并未影響心脈醫(yī)療對外周類產(chǎn)品的研發(fā)投入。年報(bào)顯示，在“外周產(chǎn)品類項(xiàng)目”上，心脈醫(yī)療預(yù)計(jì)投資1.63億元，占總投資規(guī)模35.21%。

那么，面對收益甚微的現(xiàn)狀，心脈醫(yī)療“一擲千金”，加大外周類產(chǎn)品研發(fā)的深層原因是什么？該品類究竟能為心脈醫(yī)療規(guī)模成長帶來怎樣的可能性？

雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展

心脈醫(yī)療營收來源的核心是“主動(dòng)脈支架類”產(chǎn)品。主動(dòng)脈是向全身各部輸送血液的主要導(dǎo)管，是人體非常重要的器官，如果主動(dòng)脈出現(xiàn)疾病，將會(huì)極大威脅患者生命安全。

常見的主動(dòng)脈疾病包括“主動(dòng)脈夾層”和“主動(dòng)脈瘤”，治療方式包括藥物保守治療、外科開放式治療、腔內(nèi)介入治療等。其中“主動(dòng)脈腔介入治療”是近年來迅速發(fā)展的臨床醫(yī)療技術(shù)：醫(yī)生只需將支架系統(tǒng)導(dǎo)入到病變部位，就能消除病變。與傳統(tǒng)外科開放手術(shù)相比，該技術(shù)創(chuàng)傷小、并發(fā)癥少、安全性高、患者痛苦少。

長期以來，該領(lǐng)域被國外企業(yè)壟斷，美敦力、戈?duì)?、庫克醫(yī)療憑借較為完整的產(chǎn)品線以及研發(fā)優(yōu)勢，在我國市場占據(jù)較高市場份額。

心脈醫(yī)療是該領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，其成功開發(fā)出了第一款國產(chǎn)“腹主動(dòng)脈覆膜支架”，該產(chǎn)品主要用于治療腹部主動(dòng)脈瘤、腹主動(dòng)脈夾層病變。目前，心脈醫(yī)療的該產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

除此之外，2017年，心脈醫(yī)療推出了其全球首創(chuàng)產(chǎn)品“Castor分支型主動(dòng)脈覆膜支架”，首次用微創(chuàng)方式治療主動(dòng)脈弓部病變。

憑借先進(jìn)技術(shù)水平，心脈醫(yī)療收獲了市場認(rèn)可：根據(jù)Frost Sullivan公司的相關(guān)研究報(bào)告，按照產(chǎn)品應(yīng)用的手術(shù)量排名，2018年心脈醫(yī)療在我國主動(dòng)脈血管介入醫(yī)療器械市場份額排名第二，僅次于美敦力，在國內(nèi)品牌中市場份額排名第一。

主動(dòng)脈產(chǎn)品作為心脈醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)，2016到2019年，營業(yè)收入從9477.46萬元，增長至1.89億元，年均復(fù)合增長率達(dá)25.87%，營收占比常年在80%左右。由此可見，心脈醫(yī)療的主動(dòng)脈產(chǎn)品業(yè)務(wù)擴(kuò)張十分迅速。

主動(dòng)脈產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，為公司后續(xù)經(jīng)營打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，心脈醫(yī)療得以擁有足夠資金投入研發(fā)，以保持在市場競爭中的優(yōu)勢：心脈醫(yī)療將投入2.73億元，用于“主動(dòng)脈支架類項(xiàng)目”研發(fā)。

除此之外，心脈醫(yī)療還將有余力拓展其他領(lǐng)域，這一次，其將目光投向了外周類產(chǎn)品，企圖實(shí)現(xiàn)主動(dòng)脈產(chǎn)品和外周類產(chǎn)品“兩條腿”走路。

外周類產(chǎn)品未來可期

“外周血管”指的是除心血管和腦血管以外，分布在胸腹盆臟器、軀干、四肢的血管?！巴庵苎芗膊　狈譃椤皠?dòng)脈疾病”和“靜脈疾病”兩類，其中，“動(dòng)脈疾病”會(huì)引起間歇性跛行、足部皮膚發(fā)冷、慢性疼痛等癥狀?！办o脈疾病”則容易導(dǎo)致血流受阻、肢體腫脹等一系列病癥。

“外周血管疾病”治療方式與“主動(dòng)脈疾病”治療方式類似，可分為藥物治療、外科手術(shù)治療、介入治療三種?！敖槿胫委煛奔磳⒅Ъ艿冉槿肫餍抵萌肴梭w，撐開阻塞血管，恢復(fù)血流暢通。

隨著我國人口老齡化加劇以及國民健康意識(shí)不斷提升，預(yù)計(jì)2022年，我國“外周血管介入醫(yī)療器械”市場規(guī)模由2013年的17.0億元，增長至2017年的30.1億元，復(fù)合增長率達(dá)15.4%，預(yù)計(jì)2022年將增至71.2億元。

然而，目前，國內(nèi)市場基本由美敦力、波士頓科學(xué)、科迪斯等國際先進(jìn)企業(yè)占據(jù)。國內(nèi)企業(yè)在該領(lǐng)域技術(shù)積累不夠，仍處于探索初期，相關(guān)產(chǎn)品較少。

心脈醫(yī)療則走在了國內(nèi)市場前沿：不僅目前已經(jīng)取得了階段性成果，并且未來還將繼續(xù)投入1.63億元，占總投資規(guī)模35.21%。

基于“外周動(dòng)脈下肢血管病變”這一難題，心脈醫(yī)療自主研發(fā)了“Reewarm PTX藥物球囊擴(kuò)張導(dǎo)管”。由于下肢血管迂曲，植入下肢動(dòng)脈的支架容易受到肌肉組織運(yùn)動(dòng)影響，遠(yuǎn)期斷裂率高，進(jìn)而導(dǎo)致血管“再狹窄”。

“Reewarm PTX藥物球囊擴(kuò)張導(dǎo)管”則可以有效解決血管“再狹窄”問題。心脈醫(yī)療預(yù)計(jì)該產(chǎn)品將于2020年獲得產(chǎn)品注冊證。

此外，在外周靜脈領(lǐng)域，臨床面臨的主要難題包括下肢靜脈血管阻塞，靜脈瓣功能不全等。行業(yè)內(nèi)一般采取靜脈取栓、靜脈瓣修復(fù)技術(shù)來解決，但由于上述技術(shù)均為近年來新推出的技術(shù)，國內(nèi)尚無產(chǎn)品上市。

基于此，心脈醫(yī)療已經(jīng)啟動(dòng)腔靜脈濾器、靜脈取栓裝置等多款產(chǎn)品的研發(fā)工作，上述產(chǎn)品將逐步進(jìn)入臨床實(shí)驗(yàn)階段，并預(yù)計(jì)于2023至2025年陸續(xù)獲得產(chǎn)品注冊證。

由此可見，心脈醫(yī)療敏銳地“嗅”到外周類產(chǎn)品市場需求正在不斷上升，以及國產(chǎn)替代存在大量空白。因此，其將在持續(xù)研發(fā)主動(dòng)脈產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，積極研發(fā)外周類產(chǎn)品，以期雙輪驅(qū)動(dòng)營收增長，從而在國際競技場上，與醫(yī)療器械巨頭一決高下。