天士力生物將獨立上市

6月13日，天士力發(fā)布公告稱，天士力醫(yī)藥集團擬分拆所屬子公司天士力生物醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“天士力生物“)至上海證券交易所科創(chuàng)板上市。

天士力認為，本次分拆有利于天士力生物突出主業(yè)，提高市場競爭力，增強獨立性。

在公告中，天士力指出，近年來，國家制定了《促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導意見》、《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》等政策，從給予國家醫(yī)保政策優(yōu)惠及針對解決嚴重威脅人民健康及生命的未被滿足的臨床需求的新藥給予優(yōu)先審評及加速審批機制等方面為生物藥發(fā)展提供有力支持。

在技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和支付能力增加的驅(qū)動下，中國生物藥市場規(guī)模的增速遠快于中國整體醫(yī)藥市場與其他細分市場增速，具有吸引力且潛力巨大。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，自2018年至2023年，中國的心腦血管、腫瘤及自身免疫以及消化代謝三大領(lǐng)域的生物藥市場預計會分別以年復合增長率35.6%、56.4%及17.2%增長，超越對應類別醫(yī)藥市場的預測增長率，2023 年市場規(guī)模(按批發(fā)收入計)將達到人民幣 1969億元。

公開資料顯示，天士力生物的主營業(yè)務是從事生物藥產(chǎn)品的開發(fā)及商業(yè)化，主要聚焦心腦血管、腫瘤及自身免疫、消化代謝這三大在中國有著大量未被滿足臨床需求的治療領(lǐng)域。除天士力生物以外，天士力的主營業(yè)務為中藥及化學藥領(lǐng)域的科研、生產(chǎn)制備及營銷。

本次分拆天士力生物上市后，天士力仍將保持對天士力生物的控制權(quán)，天士力生物仍為其合并報表范圍內(nèi)的子公司。

預計本次分拆完成后，天士力生物將直接對接資本市場，可利用新的上市平臺支持其未來業(yè)務發(fā)展，并釋放天士力生物藥板塊價值。

天士力認為，從業(yè)績提升角度，天士力生物業(yè)績的增長將同步反映到天士力的整體業(yè)績中，進而提升天士力的盈利水平和穩(wěn)健性；從價值發(fā)現(xiàn)角度，天士力生物分拆上市有助于其內(nèi)在價值的充分釋放，天士力所持有的天士力生物權(quán)益價值有望進一步提升，流動性也將顯著改善；從結(jié)構(gòu)優(yōu)化角度，天士力生物分拆上市有助于天士力進一步拓寬融資渠道，提高其整體融資效率，降低整體資產(chǎn)負債率，增強天士力的綜合實力。

出售天士營銷，聚焦醫(yī)藥工業(yè)

在同日的董事會上，天士力還表決通過了出售子公司天士營銷的議案。

天士力公告稱，重慶醫(yī)藥以14.89億元收購天士力子公司天士營銷99.9448%的股權(quán)，通過商業(yè)業(yè)務資產(chǎn)出售，天士力將進一步聚焦醫(yī)藥工業(yè)，提升經(jīng)營質(zhì)量和資金利用效率。

天士力及其間接控制的 6家合伙企業(yè)擬向重慶醫(yī)藥出售天士營銷99.9448%股權(quán)——其中，天士力擬向重慶醫(yī)藥出售天士營銷88.4937%股權(quán)，天士力間接控制的6家合伙企業(yè)擬向重慶醫(yī)藥出售其合計持有的天士營銷11.4511%股權(quán)。

重慶醫(yī)藥以支付現(xiàn)金的方式進行購買，交易對價以評估值為基礎(chǔ)由交易雙方協(xié)商確定。截至評估基準日，天士營銷100%股權(quán)的評估值為141290.93萬元，雙方協(xié)商確定天士營銷 99.9448%股權(quán)交易價格為 148857.01 萬元。

天風證券分析指出，由于商業(yè)板塊毛利較低，整體對天士力的利潤影響相對有限，交易成功后參考2019年歸屬于上市公司股東凈利潤僅從10億下降至9億元。而商業(yè)剝離后天士力財務及運營質(zhì)量出現(xiàn)顯著改善，2019年天士力總應收賬款84.3億元，其中天士營銷應收賬款達到58.7億元，占據(jù)主要部分，通過商業(yè)部分天士營銷的剝離，天士力的現(xiàn)金流、運營質(zhì)量、資產(chǎn)負債率等將顯著改善。

天士力也在2019年年報中表示，通過出售天士營銷資產(chǎn)將有效降低資產(chǎn)負債率，改善公司經(jīng)營性現(xiàn)金流，提高股東投資回報，進一步提升經(jīng)營質(zhì)量和運營效率，深化醫(yī)藥工業(yè)核心戰(zhàn)略，加速構(gòu)筑創(chuàng)新醫(yī)藥研發(fā)集群與營銷創(chuàng)新，更好地發(fā)揮多產(chǎn)品集群優(yōu)勢與協(xié)同效應。

天士力一方面剝離商業(yè)板塊，一方面推動生物創(chuàng)新藥板塊分拆上市，其堅持四位一體，解決未被滿足的臨床需求，發(fā)揮現(xiàn)代中藥、化學藥、生物藥的協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢，不斷豐富公司梯隊化的產(chǎn)品組合，打造可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)品創(chuàng)新能力的戰(zhàn)略愈發(fā)清晰。