不久前，高特佳集團(tuán)老板陷入“桃色風(fēng)波”，舉報(bào)信中其妻直指高特佳投資的博雅生物丹霞項(xiàng)目等為重大并購(gòu)失控，引發(fā)一片嘩然。

往期文章回顧：《年度大戲！高特佳老板“家丑”牽出博雅生物8億交易謎團(tuán)》

有業(yè)內(nèi)人士指出，高特佳老板原配發(fā)難，主要就是想抓住“外部資本”收購(gòu)博雅生物控股權(quán)的時(shí)間點(diǎn)，如果老板和原配不達(dá)成和解，股權(quán)轉(zhuǎn)讓很難推進(jìn)下去。

博雅生物（300294）與華蘭生物（002007）、上海萊士(002252)、天壇生物(600161)被稱為中國(guó)血液制品四大巨頭，主要業(yè)務(wù)為開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷售血液制品、糖尿病藥物、抗感染化學(xué)藥品及生化藥品等其他產(chǎn)品，高特佳集團(tuán)是其最大股東。

有知情人士消息稱，傳說(shuō)中的“外部資本”華潤(rùn)資本早前已與高特佳初步洽談了博雅生物的收購(gòu)事項(xiàng)，在“桃色丑聞”風(fēng)波出來(lái)后，此項(xiàng)目會(huì)不會(huì)被擱淺一度引發(fā)諸多猜測(cè)。

如今，答案揭曉，華潤(rùn)醫(yī)藥（03320.HK）正式發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)博雅生物控股權(quán)。據(jù)悉，雙方已訂立收購(gòu)意向書(shū)，待進(jìn)一步磋商后，方可作實(shí)。

華潤(rùn)醫(yī)藥的醫(yī)藥生態(tài)體系

華潤(rùn)醫(yī)藥是華潤(rùn)集團(tuán)旗下分支，主要從事制藥、醫(yī)藥分銷以及藥品零售。資料顯示，華潤(rùn)醫(yī)藥的歷史最早可追溯至1938年，當(dāng)時(shí)華潤(rùn)集團(tuán)的前身聯(lián)和行便開(kāi)始在香港開(kāi)展業(yè)務(wù)，并于1953年開(kāi)始向中國(guó)大陸出口藥品及醫(yī)療設(shè)備。

2007年，華潤(rùn)醫(yī)藥于香港設(shè)立，是華潤(rùn)集團(tuán)在重組央企華源集團(tuán)、三九集團(tuán)醫(yī)藥資源的基礎(chǔ)上成立的大型藥品制造和分銷企業(yè)。幾乎從成立之初，華潤(rùn)醫(yī)藥就開(kāi)始走上外延式發(fā)展的并購(gòu)之路——

2008年，華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)東阿阿膠（000423.SZ）；

2008年，華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)華潤(rùn)三九（000999.SZ）；

2010年，華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)華潤(rùn)雙鶴（600062.SH）；

2010年，華潤(rùn)醫(yī)藥重組北京醫(yī)藥集團(tuán)；

2012年，華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)華潤(rùn)紫竹、醫(yī)藥研發(fā)中心和華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)；

2016年，華潤(rùn)醫(yī)藥還收購(gòu)了華潤(rùn)堂；

2018年，華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)華潤(rùn)江中（600750.SH）。

一通豪氣的“買買買”操作下來(lái)，華潤(rùn)醫(yī)藥榮膺“A股獵手”稱號(hào)，而其在精心布局的醫(yī)藥健康生態(tài)體系也逐漸成型，華潤(rùn)醫(yī)藥的主營(yíng)范圍主要在制藥、醫(yī)藥分銷、藥品零售三大類。

在制藥板塊，東阿阿膠、華潤(rùn)三九、華潤(rùn)雙鶴、華潤(rùn)江中被稱為華潤(rùn)醫(yī)藥“四大王牌”。東阿阿膠是國(guó)內(nèi)阿膠行業(yè)龍頭老大，曾被稱為“藥中茅臺(tái)”，是華潤(rùn)醫(yī)藥的大健康產(chǎn)業(yè)重要棋子；華潤(rùn)三九主營(yíng)中藥和OTC發(fā)展平臺(tái)；華潤(rùn)雙鶴主化學(xué)和生物藥；華潤(rùn)江中的主要方向則是非處方藥、保健品和功能食品。

藥品分銷是華潤(rùn)醫(yī)藥的重頭戲華，自2010年重組北京醫(yī)藥集團(tuán)，華潤(rùn)醫(yī)藥就寄厚望與國(guó)藥、新上藥形成三足鼎立之勢(shì)。目前華潤(rùn)醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)著一個(gè)由178個(gè)物流中心構(gòu)成的全國(guó)性分銷網(wǎng)絡(luò)。

在藥品零售方面，華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)了華潤(rùn)堂等零售藥房，目前經(jīng)營(yíng)著全國(guó)850家零售藥房網(wǎng)絡(luò)。

而顯然，華潤(rùn)醫(yī)藥的收購(gòu)野心還在繼續(xù)擴(kuò)張，醫(yī)藥健康生態(tài)也還在持續(xù)拓展……

據(jù)悉，此次收購(gòu)血液制品巨頭博雅生物也已經(jīng)不是華潤(rùn)醫(yī)藥今年第一個(gè)收購(gòu)動(dòng)作。早在今年1月，華潤(rùn)三九以對(duì)價(jià)人民幣14.2億元完成收購(gòu)澳諾（中國(guó)）制藥有限公司100%股權(quán)，還在進(jìn)一步完善自我診療（CHC）品類布局……

布局效益未顯 股價(jià)狂跌超70%

從版圖構(gòu)建上來(lái)看，華潤(rùn)醫(yī)藥的資本大棋局設(shè)計(jì)顯然看上去很美。然而，華潤(rùn)的傾力布局，似乎并沒(méi)有產(chǎn)生理想中的效益。同時(shí)攤子大了，各方發(fā)展?fàn)顩r帶來(lái)的負(fù)面影響也累積爆發(fā)。

從資本行情來(lái)看，華潤(rùn)醫(yī)藥自2018年股價(jià)沖頂后13.16港元/股后，股價(jià)就開(kāi)始一路下狂跌，截至今日收盤3.93港元/股，下跌幅度已超70%，其中最主要的原因就在于業(yè)績(jī)不佳。

2019年，華潤(rùn)醫(yī)藥業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，受商譽(yù)減值、附屬公司東阿阿膠業(yè)績(jī)大幅下滑等影響；華潤(rùn)醫(yī)藥全年凈利潤(rùn)較去年同期下降28%至33%，而在此前華潤(rùn)醫(yī)藥2018年35.38億元的歸母凈利潤(rùn)中，有13%來(lái)源于附屬公司東阿阿膠對(duì)公司的貢獻(xiàn)。

此后，華潤(rùn)醫(yī)藥“四大王牌”2020年中報(bào)顯示，除華潤(rùn)江中呈現(xiàn)營(yíng)收（+1.54%）、凈利（7.14%）同比小幅增長(zhǎng)外；華潤(rùn)雙鶴、華潤(rùn)三九總營(yíng)收、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，東阿阿膠營(yíng)總營(yíng)收更是同比減少42.06%，凈虧損8402萬(wàn)元。

盡管華潤(rùn)醫(yī)藥方面表示上述公司業(yè)績(jī)下滑主要受到短期因素沖擊，但整體來(lái)看，自2019年?yáng)|阿阿膠遭遇滑鐵盧，東阿阿膠就陷入了十多年來(lái)最難熬的時(shí)期，江中藥業(yè)在2019年華潤(rùn)入股后，也一直表現(xiàn)平平，沒(méi)有找到新的突出增長(zhǎng)點(diǎn)。華潤(rùn)三九因?yàn)橐咔槠陂g感冒藥業(yè)務(wù)也受到較大沖擊。

此外，值得關(guān)注的是，在醫(yī)藥流通領(lǐng)域，曾經(jīng)希望和新上藥、國(guó)藥三足鼎立的華潤(rùn)醫(yī)藥似乎有點(diǎn)后勁不足，尤其是后兩者近兩年來(lái)發(fā)展迅猛，不斷擠壓市場(chǎng)空間。

可以看到，攤子越來(lái)越大的華潤(rùn)醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也正在逐漸增加。如今，華潤(rùn)醫(yī)藥即將正式接手博雅生物，懸在博雅生物身上的“血漿迷案”將如何解決，再次成為焦點(diǎn)。

參考資料：《華潤(rùn)醫(yī)藥登陸港交所，醫(yī)藥商業(yè)版圖浮出水面》