近日，默沙東宣布以4.25億美元現(xiàn)金收購臨床階段的Biotech公司昂科免疫的所有流通股份，這是比較少見的由華人創(chuàng)辦的Biotech公司被跨國(guó)大藥企相中的案例，消息在朋友圈刷屏。昂科免疫的創(chuàng)始人為華人伉儷劉陽博士和鄭盼教授，背后的投資人也有本草資本等國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)，因此該項(xiàng)交易被一些業(yè)內(nèi)人士解讀為“新冠疫情下熠熠閃耀的華人之光”。

由此案例也引發(fā)一些思考，Biotech最好的歸宿應(yīng)該是賣給大藥廠還是自己成為大藥廠？梳理過往案例不難發(fā)現(xiàn)，中美Biotech在此問題上的選擇上似乎存在些許差異。

美國(guó)Biotech傾向被藥廠并購

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，美國(guó)納斯達(dá)克有3000多家中小型的Biotech，其中多數(shù)主攻前沿靶點(diǎn)和技術(shù)，并依賴公開市場(chǎng)融資進(jìn)行創(chuàng)新藥物的開發(fā)，其失敗率也相對(duì)更高。盡管如此，Biotech依然是美國(guó)藥品研發(fā)領(lǐng)域的主要推動(dòng)力量，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來自Biotech研發(fā)的新藥已占到了FDA批準(zhǔn)新藥的一半以上。

輝瑞、默沙東等制藥巨頭們也傾向于通過license in或者收購的方式從Biotech公司引進(jìn)后期的潛力項(xiàng)目；對(duì)于的Biotech來說，做完早期研發(fā)，拿到臨床試驗(yàn)許可及后續(xù)到達(dá)每一個(gè)臨床試驗(yàn)的里程碑，其估值都會(huì)隨之上升。

美國(guó)Biotech被大藥企相中的案例，最早且被外界廣而告之的案例可以追溯到羅氏對(duì)基因泰克的收購，羅氏腫瘤領(lǐng)域的“三駕馬車”實(shí)際上都是來自于基因泰克公司；而像今天如日中天的O藥、K藥實(shí)際上最早也是由小型的Biotech公司開發(fā)。

今年醫(yī)藥行業(yè)受疫情影響普遍放緩了“買買買”的節(jié)奏，不過還是有些案例可舉，比如：今年1月，禮來為獲得一款I(lǐng)II期特應(yīng)性皮炎新藥以11億美元收購免疫學(xué)公司Dermira；3月份，吉利德以49億美元的價(jià)格收購Forty Seven，到了9月份，吉利德再次斥資200多億美元收購Immunomedics以擴(kuò)充自己的腫瘤產(chǎn)品管線……

總的來說，美國(guó)Biotech傾向于“小而美”，即使強(qiáng)如Vertex、Regeneron、Moderna，依舊專注于自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域或者某項(xiàng)技術(shù)，而不是像大藥廠那樣涉足的適應(yīng)癥領(lǐng)域和技術(shù)比較廣泛。這些Biotech，不乏成為藥企巨頭并購眼中的“香餑餑”。

中國(guó)Biotech熱衷變身大藥廠

與美國(guó)Biotech時(shí)機(jī)成熟就愿意“嫁”給大藥企的做法有所不同，中國(guó)Biotech多數(shù)似乎都有一顆朝Big Pharma發(fā)展的雄心壯志。從一些Biotech對(duì)外披露的愿景來看，基本都是希望往平臺(tái)發(fā)展，起手布局非常大，腫瘤、代謝、免疫、抗體、小分子等各個(gè)領(lǐng)域都涉足，最終的夢(mèng)想也是希望成為一家研、產(chǎn)、銷全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合型藥企。

甚至有專業(yè)人士戲言，拿一個(gè)美國(guó)Biotech的產(chǎn)品線出來，遮住研發(fā)進(jìn)度，很容易分辨出這是哪家公司，而拿一個(gè)中國(guó)Biotech的產(chǎn)品線出來，卻比較難以分辨，因?yàn)槠渲写蟛糠炙幤蟮漠a(chǎn)品管線非常類似，高度同質(zhì)化。

肉眼可見的是，中國(guó)Biotech近年來最熱衷于的動(dòng)作莫過于A輪融完融B輪，B輪融完融C輪……在IPO前再來個(gè)pre-IPO。尤其是隨著港交所18A、科創(chuàng)板的開通，Biotech迎來上市潮，市場(chǎng)廣闊的PD-1單抗藥踏上了“封神”之路，創(chuàng)富無數(shù)。IPO亦成為了Biotech創(chuàng)業(yè)者和投資者的狂歡，由此帶來的滾滾財(cái)富為許多高級(jí)打工仔推開了富豪俱樂部的大門。

一些專業(yè)人士提醒道，與日益高漲的募資額相比，Biotech真正的創(chuàng)新還有待提升。在他們看來，即使在今天，國(guó)內(nèi)大多數(shù)Biotech開發(fā)的產(chǎn)品仍屬于me too或me better的藥物，其遵循著已經(jīng)驗(yàn)證過的機(jī)制，很少能在創(chuàng)新市場(chǎng)上與美國(guó)Biotech競(jìng)爭(zhēng)。

不過也有人認(rèn)為，在中國(guó)，Biotech快速成長(zhǎng)為Big Pharma的時(shí)間窗口還沒關(guān)閉。而再過幾年很可能就關(guān)閉了，國(guó)內(nèi)Biotech應(yīng)該抓住最后的窗口期，讓自己成為Big Pharma。

Biotech公司究竟是因?yàn)檫x擇賣給大藥廠還是成為大藥廠？這好比是在生活中找個(gè)高富帥結(jié)婚生個(gè)富二代還是自己努力成為富一代，結(jié)果亦是因人而異。無論是哪種選擇，打鐵都得自身硬，不然或許會(huì)面臨“耗子尾汁”的窘境。