來源： 醫(yī)谷 　 8月3日晚，北京伊美爾醫(yī)療科技集團(tuán)股份公司（以下簡稱“伊美爾”）向港交所提交上市申請?；谝撩罓栐?016年在新三板掛牌后在2017年退市，因此，本次赴港也是伊美爾第二次登陸資本市場。 第4大民營醫(yī)美機(jī)構(gòu)，非手術(shù)診療為業(yè)務(wù)重心 伊美爾是民營連鎖醫(yī)療美容集團(tuán)，1997年從北京起步，之后經(jīng)過三輪融資，金額高達(dá)8億元，投資方包括華泰瑞麟、鼎暉投資、愉悅資本、天圖投資，君聯(lián)資本等。 招股書顯示，伊美爾主要的業(yè)務(wù)包括：1）醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)，主要是注射美容診療和能量美容診療，前者包括注射A型肉毒桿菌毒素及填充劑以及美塑療法，后者則包括激光、射頻、強(qiáng)脈沖光、冷凍減脂儀等診療。2）醫(yī)療美容手術(shù)服務(wù)，主要包括美容整形手術(shù)，如眼部手術(shù)、鼻部手術(shù)、胸部整形手術(shù)、脂肪手術(shù)等。 此外，自2019年10月起，伊美爾開始銷售自有標(biāo)簽護(hù)膚品，并與華熙生物合作向客戶提供定制化的透明質(zhì)酸填充劑。 在業(yè)務(wù)重心上，伊美爾以醫(yī)療美容非手術(shù)診療為主。招股書提到，相比醫(yī)療美容手術(shù)診療，醫(yī)療美容非手術(shù)診療通常安全性較高、可負(fù)擔(dān)程度較高、見效較快，且一般需要隨時(shí)間進(jìn)行持續(xù)性治療，有較強(qiáng)的客戶黏性。因此，市場接受度和滲透率不斷快速提升。此外，醫(yī)療美容非手術(shù)診療可以相對更容易地實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化和實(shí)施集中的安全和質(zhì)量控制以及客戶管理，因此，相對更具可擴(kuò)展性和可復(fù)制性。 根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2020年醫(yī)療美容服務(wù)收益計(jì)，伊美爾在中國北部所有私立醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)集團(tuán)中排名第一，在中國所有私立醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)集團(tuán)中排名第四。 2020年活躍客戶8.66萬名 在獲客渠道方面，由平臺、顧問、私域構(gòu)成的線上線下體系是伊美爾的主要渠道。線上包括微信公眾號與小程序等，線下則組建了736名全職銷售顧問的團(tuán)隊(duì)，通過私域流量運(yùn)營等手段實(shí)現(xiàn)口碑營銷，從而減少對第三方獲客渠道的依賴。 數(shù)據(jù)顯示，伊美爾的活躍客戶由2018年的7.01萬人增長至2020年的8.66萬人，復(fù)合年增長率達(dá)到10.9%；此外，客戶忠誠度較高，回頭客由2018年的3.15萬人增長至2020年的4.22萬人，復(fù)合年增長率達(dá)到15.4%。 基于獲客成本是中國醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)運(yùn)營成本和開支的重要組成部分，2018年-2020年，伊美爾銷售及營銷開支占總收入的占比逐年降低，分別為30.1%、29.7%和23.1%。 2020年首度扭虧為盈，綜合毛利率在50%左右 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，招股書顯示，伊美爾2018年-2020年的營收分別為6.61億元、7.39億元、8.11億元，利潤分別為-1億元、-1.18億元、829萬元。2021年第一季度營收為2.7億元，利潤為1005萬元。 可以看到，伊美爾的營收雖有逐年增長，但凈虧損卻由2018年的1億擴(kuò)大到2019年的1.18億，直到2020年才扭虧為盈，凈利潤達(dá)到828.6萬，同時(shí)，2021年一季度伊美爾繼續(xù)保持盈利，凈利潤達(dá)到1005.3萬，比2020年全年還高。 伊美爾的收益主要源自醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)。2018-2019年占比均在70%左右，2021年更是達(dá)到76.7%。這一比例在中國前五大民營連鎖醫(yī)療美容集團(tuán)中排名第一，按收入計(jì)在中國所有民營醫(yī)療美容集團(tuán)中排名第三。在伊美爾的非手術(shù)診療中又以注射美容診療占據(jù)大頭，其2018年-2021年產(chǎn)生的收益分別占總收益的49.9%、49.1%、43.6%及47.0%。 2018-2020年度伊美爾的綜合毛利率分別為53.7%、51.6%和53.6%，相對比較平穩(wěn)。具體來看，依靠器械輔助的能量美容診療服務(wù)和以中醫(yī)美容及其他皮膚科服務(wù)為主的其他醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率基本在70%-80%之間，相比之下，占據(jù)業(yè)務(wù)營收近50%的注射美容診療，毛利率只在45%-48%，這主要是因?yàn)樽⑸涿廊菰\療業(yè)務(wù)主要是賺取消費(fèi)者與醫(yī)美產(chǎn)品出廠價(jià)之間的差價(jià)，毛利率很難高起來。 此外，招股書披露，伊美爾目前共有9家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，其中7家為醫(yī)療美容?？漆t(yī)院，2家為規(guī)模較小的醫(yī)療美容?？崎T診，絕大部分成立于十余年之前，僅西安醫(yī)院于2019年新開。目前，單店收入貢獻(xiàn)度最高的是天津醫(yī)院，也是其成立的最早（2004年）的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。 報(bào)告期內(nèi)數(shù)次違規(guī)被罰，2次輸?shù)魧€ 網(wǎng)上公開信息顯示，伊美爾及其子公司曾多次收到監(jiān)管罰單，原因主要包括違法發(fā)布醫(yī)療廣告、使用非衛(wèi)生技術(shù)人員從事醫(yī)療衛(wèi)生技術(shù)工作、使用未取得醫(yī)療器械注冊證書的醫(yī)療器械等。 2019年8月，國家市場監(jiān)督管理總局公布2019年第二批虛假違法廣告典型案件。其中，伊美爾旗下天津伊美爾醫(yī)療整形美容?？漆t(yī)院有限公司因發(fā)布違法廣告被罰23萬元。 同時(shí)，伊美爾曾2次輸?shù)魧€協(xié)議。具體包括： 2011年，君聯(lián)睿智、天津天圖、深圳天圖進(jìn)入公司時(shí)，伊美爾董事長汪永安等曾承諾，如果伊美爾2011年凈利潤低于5000萬元，汪永安等向投資人無償轉(zhuǎn)讓伊美爾1.5%的股權(quán)。而后續(xù)由于上述業(yè)績承諾未能實(shí)現(xiàn)，2012年5月汪永安將其所持有的一定比例的伊美爾股權(quán)補(bǔ)償給投資人。 2016年，伊美爾與華美福德、華泰瑞合等投資者分別簽訂《股東協(xié)議》，承諾在2021年1月1日前完成IPO，否則回購?fù)顿Y人股權(quán)。 目前來看，伊美爾未能如約，而此次能否成功上市，拭目以待。