對(duì)于大多數(shù)企業(yè)，在集中帶量采購之下，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)一定會(huì)有升有降，但創(chuàng)新產(chǎn)品組合一定是未來的增長點(diǎn)，在樂普的身上表現(xiàn)的尤為明顯。其傳統(tǒng)金屬藥物支架經(jīng)營業(yè)務(wù)顯著下降，但可降解支架、藥物球囊、切割球囊等實(shí)現(xiàn)了顯著增長。

樂普指出，第二季度支架業(yè)務(wù)板塊基本恢復(fù)到2019年的正常水平。行業(yè)分析人士對(duì)賽柏藍(lán)器械分析，集采帶來的提升作用已經(jīng)凸顯，倘若不參加集采，或許就不是此番光景了。

凈利潤增長超50%

8月28日，樂普醫(yī)療發(fā)布2021 年半年度報(bào)告，作為國內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域的頭部企業(yè)，業(yè)務(wù)也主要集中于市場(chǎng)容量排名靠前的細(xì)分領(lǐng)域，在行業(yè)總體局勢(shì)并不明朗的上半年，從樂普的業(yè)績中似乎可以窺見下半年的趨勢(shì)與節(jié)奏。

樂普醫(yī)療半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定增長。具體情況如下：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入652,056.53萬元，同比增長53.87%；實(shí)現(xiàn)EBITDA (稅息折舊及攤銷前利潤) 249,372.67萬元，同比增長45.90%；

實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤172,581.44萬元、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為171,764.31萬元，分別同比增長51.34%、54.12%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額213,380.68萬元，同比增 長87.66%。

報(bào)告期末，樂普醫(yī)療總資產(chǎn)2,146,172.25萬元，較期初增長18.20%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)1,161,240.69萬元，較期初增長17.62%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為15.93%，較上年同期增長1.80個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)賽柏藍(lán)器械查詢，樂普醫(yī)療目前的主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售泛心血管領(lǐng)域的醫(yī)療器械、藥品，并提供相應(yīng)醫(yī)療服務(wù)；擁有部分非心血管醫(yī)療器械類業(yè)務(wù)。核心產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域?yàn)楣诿}植介入，同時(shí)布局心臟節(jié)律管理、結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理、體外診斷、外科、麻醉等。

在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，主要依托于?？漆t(yī)院、體檢中心、獨(dú)立第三方醫(yī)檢所、藥械電商平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院提供以心血管方向，線上線下相結(jié)合的醫(yī)療服務(wù)，同時(shí)公司依托于創(chuàng)新 AI-ECG 等產(chǎn)品為客戶提供包括遠(yuǎn)程心電監(jiān)測(cè)在內(nèi)的生命指征監(jiān)測(cè)服務(wù)，銷售產(chǎn)品包括醫(yī)療設(shè)備、軟件系統(tǒng)、醫(yī)用耗材和數(shù)據(jù)分析。

醫(yī)療器械板塊，有升有降

醫(yī)療器械板塊是公司業(yè)務(wù)規(guī)模最大的板塊，表現(xiàn)如何？

報(bào)告期內(nèi)，該板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入409,728.27萬元，同口徑的去年同期該板塊營業(yè)收入為177,910.10萬元，同比增長130.30%。

隨著國家組織冠脈支架集中帶量采購的實(shí)施，傳統(tǒng)金屬藥物支架經(jīng)營業(yè)務(wù)顯著下降，但公司介入無植入創(chuàng)新產(chǎn)品組合 (可降解支架、藥物球囊、切割球囊等) 實(shí)現(xiàn)了顯著增長。

需要注意的是，在報(bào)告期內(nèi)，介入無植入創(chuàng)新產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36,386.63萬元，較去年同期增長1,951.55%， 報(bào)告期內(nèi)第二季度較第一季度環(huán)比增幅75.58%，第二季度支架業(yè)務(wù)板塊基本恢復(fù)到2019年的正常水平。

報(bào)告期內(nèi)，新冠疫情相關(guān)檢測(cè)試劑的出口對(duì)公司醫(yī)療器械板塊營業(yè)收入的增長貢獻(xiàn)較大， 扣除該部分收入影響，公司醫(yī)療器械板塊常規(guī)業(yè)務(wù)營業(yè)收入較上年同期 (同口徑下) 增長25.91%。在冠脈金屬支架集采后，公司醫(yī)療器械板塊常規(guī)業(yè)務(wù)快速恢復(fù)了較好增長態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)了公司整體業(yè)績的增長。

藥品板塊是樂普長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，主要分為制劑 (仿制藥) 和原料藥。報(bào)告期內(nèi)，藥品板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入178,214.95萬元，同比下降3.87%。其中，制劑 (仿制藥)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155,914.44萬元，同比增長0.82%; 原料藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22,300.51萬元，同比下降27.44%。

而醫(yī)療服務(wù)及健康管理板塊是公司積極培育的新業(yè)務(wù)板塊。

報(bào)告期內(nèi)，醫(yī)療服務(wù)及健康管理板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64,113.31萬元，同口徑的去年同期該板塊營業(yè)收入為60,491.06萬元，同比增長5.99%。該板塊中，新冠疫情相關(guān)產(chǎn)品的出口也貢獻(xiàn)了一部分收入，扣除該部分收入的影響，公司醫(yī)療服務(wù)及健康管理板塊常規(guī)業(yè)務(wù)營業(yè)收入較上年同期(同口徑下)增長27.18%，實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國醫(yī)療器械市場(chǎng)銷售規(guī)模從2014 年2556 億 元增長到2018年約5284億元，年復(fù)合增長率達(dá)19.9%。隨著國家對(duì)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的愈發(fā)重視，鼓勵(lì)創(chuàng)新和加速審批等利好政策不斷出臺(tái)，人民醫(yī)療衛(wèi)生支出增加和健康意識(shí)增強(qiáng)，醫(yī) 療器械市場(chǎng)將進(jìn)一步發(fā)展，預(yù)計(jì)到 2023 年，醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 10619 億元，年復(fù)合增長率為 15.0%。

從細(xì)分市場(chǎng)來看，醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備占據(jù)我國醫(yī)療器械市場(chǎng)的大量市場(chǎng)份額，約 39%，其次為高值醫(yī)用耗材，合計(jì)占比約 20%，而其中血管介入是最大的細(xì)分市場(chǎng)，占比約8%。體外診斷市場(chǎng)占醫(yī)療器械總市場(chǎng)的11%。

應(yīng)對(duì)集采的影響，成為難題？

在集采大環(huán)境之下，未來會(huì)在全國多省市廣泛推廣高值醫(yī)用耗材集采政策，覆蓋品種也將擴(kuò)充，對(duì)于這塊「燙手的紅利」，樂普如何有效接招？

國務(wù)院辦公廳《關(guān)于印發(fā)治理高值醫(yī)用耗材改革方案的通知》(國辦發(fā)〔2019〕37號(hào)) 以法規(guī)的形式全面制定了國家高值醫(yī)用耗材治理改革方案要點(diǎn)，目前樂普現(xiàn)有冠脈心臟支架等產(chǎn)品將進(jìn)入高值醫(yī)用耗材集采試點(diǎn)目錄，后續(xù)也會(huì)新增高值醫(yī)用耗材集采目錄，按照多家價(jià)格競爭的可能預(yù)期，樂普會(huì)存在個(gè)別高值醫(yī)用耗材未能中選 后續(xù)有關(guān)省市高值醫(yī)用耗材集采的風(fēng)險(xiǎn)。

在應(yīng)對(duì)策略上，樂普指出，一方面，將不斷研發(fā)和推廣新產(chǎn)品上市，搭建產(chǎn)品創(chuàng)新組合方案，隨著公司核心產(chǎn)品的數(shù)量不斷增長，單一產(chǎn)品對(duì)銷售的貢獻(xiàn)將逐漸下降，從而盡量降低集采對(duì)公司的影響。

另一方面，樂普正在鋪開國際化戰(zhàn)略，通過產(chǎn)品的全球化布局，意圖降低國內(nèi)集采政策的風(fēng)險(xiǎn)。

在國家政策支持和融資渠道優(yōu)化的背景下，近年來國內(nèi)初創(chuàng)醫(yī)療器械企業(yè)和創(chuàng)新藥企業(yè)數(shù)量不斷增加，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度也快速推進(jìn)，樂普后續(xù)競品數(shù)量呈現(xiàn)增長趨勢(shì)，未來商業(yè)化競爭格局將更為激烈。隨著國內(nèi)醫(yī)療器械以及藥品行業(yè)競爭加劇，樂普心血管支架、藥品等相關(guān)高值耗材、藥品存在價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)對(duì)公司該類產(chǎn)品的未來盈利能力產(chǎn)生一定的影響。

半年報(bào)z新冠的“后遺癥”仍業(yè)務(wù)的重要威脅之一。

受到國內(nèi)新冠肺炎疫情的影響，國內(nèi)醫(yī)院門診量和手術(shù)量受到很大影響，導(dǎo)致樂普植入類器械銷售受此影響；地方政府疫情隔離和醫(yī)療機(jī)構(gòu)暫停營業(yè)管控導(dǎo)致公司醫(yī)療服務(wù)及健康管理營收下降；由于醫(yī)療機(jī)構(gòu)門診暫停接診，導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品銷售量下降。